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2023年期貨基礎(chǔ)知識(shí)小冊(cè)子（24）

期貨基礎(chǔ)知識(shí) 責(zé)任編輯：胡媛 2023-06-21

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第三節(jié) 基差與套期保值效果

知識(shí)點(diǎn)：基差的定義

基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格

知識(shí)點(diǎn)：基差的走強(qiáng)與走弱（案例詳見(jiàn)計(jì)算題專項(xiàng)總結(jié)）

基差走強(qiáng)	“數(shù)值變大”
	（平倉(cāng)時(shí)價(jià)差與建倉(cāng)時(shí)基差比較，數(shù)值變大多少則為走強(qiáng)多少，如建倉(cāng)時(shí)基差是5元/噸，平倉(cāng)時(shí)基差是10元/噸，則基差走強(qiáng)5元/噸）
	基差同為負(fù)值時(shí)，絕對(duì)值變小則走強(qiáng)；（如負(fù)3到負(fù)2）
	基差由負(fù)值到正值；（負(fù)3到1）
	基差同為正值時(shí)，絕對(duì)值變大則走強(qiáng)。
基差走弱	“數(shù)值變小”
基差走弱	基差同為正值時(shí)，絕對(duì)值變小則走弱；基金由正值變?yōu)樨?fù)值；基差同為負(fù)值時(shí)，絕對(duì)值變大則走弱。

知識(shí)點(diǎn)：基差的變動(dòng)與套期保值效果（案例詳見(jiàn)計(jì)算題專項(xiàng)總結(jié)）

	基差變化	套期保值效果
賣出套期保值	基差不變	完全套期保值，兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵
	基差走強(qiáng)	不完全套期保值，存在凈盈利
	基差走弱	不完全套期保值，存在凈虧損
買入套期保值	基差不變	完全套期保值，兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵
	基差走弱	不完全套期保值，存在凈盈利
	基差走強(qiáng)	不完全套期保值，存在凈虧損

凈盈利口訣：“買走弱賣走強(qiáng)” 或“買弱賣強(qiáng)有盈利”

導(dǎo)致不完全套期保值的原因主要有：

第一，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致。

第二，由于期貨合約標(biāo)的物可能與套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易的商品等級(jí)存在差異，當(dāng)不同等級(jí)的商品在供求關(guān)系上出現(xiàn)差異時(shí)，雖然兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相近，但在變動(dòng)程度上會(huì)出現(xiàn)差異性。

第三，期貨市場(chǎng)建立的頭寸數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間存在差異時(shí)，即使兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)幅度完全一致，也會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)盈虧不一致的情況。

第四，因缺少對(duì)應(yīng)的期貨品種，一些加工企業(yè)無(wú)法直接對(duì)其所加工的產(chǎn)成品進(jìn)行套期保值，只能利用其使用的初級(jí)產(chǎn)品的期貨品種進(jìn)行套期保值時(shí)，由于初級(jí)產(chǎn)品和產(chǎn)成品之間在價(jià)格變化上存在一定的差異性，從而導(dǎo)致不完全套期保值。