NPDP產(chǎn)品分析案例：茅臺(tái)集團(tuán)

貴州茅臺(tái)上市公司投資分析報(bào)告

貴州茅臺(tái)公司背景及簡(jiǎn)介

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是根據(jù)貴州省人民政府黔府函[1999]291號(hào)文《關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的批復(fù)》，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究院、北京市糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒(集團(tuán))有限公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立時(shí)注冊(cè)資本為人民幣18,500萬(wàn)元。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[2001]41號(hào)文核準(zhǔn)并按照財(cái)政部企[2001]56號(hào)文件的批復(fù)，公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發(fā)行7,150萬(wàn)(其中，國(guó)有股存量發(fā)行650萬(wàn)股)A股股票，公司股本總額增至25，000萬(wàn)股。2001年8月20日，公司向貴州省工商行政管理局辦理了注冊(cè)資本變更登記手續(xù)……

五、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析

(一)優(yōu)勢(shì)分析

哈默(1994)在《核心競(jìng)爭(zhēng)力的概念》一文中，提出確定核心競(jìng)爭(zhēng)力的五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：

1、核心競(jìng)爭(zhēng)力代表許多單個(gè)技能的整合。

2、核心競(jìng)爭(zhēng)力不是無(wú)生命的事物，它是一個(gè)凌亂的學(xué)識(shí)的累積活動(dòng)，包括隱性的和顯性的知識(shí)。

3、核心競(jìng)爭(zhēng)力必須能夠?qū)︻櫩透兄膬r(jià)值做出極大的貢獻(xiàn)。

4、核心競(jìng)爭(zhēng)力必須具有競(jìng)爭(zhēng)力的獨(dú)特性。

5、至少?gòu)恼麄€(gè)公司而不是某項(xiàng)業(yè)務(wù)的角度來(lái)看，核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)當(dāng)為企業(yè)進(jìn)入新市場(chǎng)提供入口。

據(jù)此筆者從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，選取盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、現(xiàn)金能力指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債能力指標(biāo)和成長(zhǎng)能力指標(biāo)作為綜合反映核心競(jìng)爭(zhēng)力的五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。其中盈利能力指標(biāo)選取了凈資產(chǎn)收益率、固定資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、每股收益、P/S、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、成本費(fèi)用利用率和主營(yíng)業(yè)務(wù)比率;償債能力指標(biāo)選取了流動(dòng)負(fù)債與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流比、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率;現(xiàn)金能力指標(biāo)選取了每股營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率、現(xiàn)金自給率;資產(chǎn)負(fù)債能力指標(biāo)選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;成長(zhǎng)能力指標(biāo)選取了每股……

(二)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)

1.在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，白酒是一個(gè)高利潤(rùn)的行業(yè)，由于其進(jìn)入門檻相對(duì)較低，國(guó)內(nèi)白酒釀造企業(yè)迅速增多，造成了耗用糧食過(guò)多、市場(chǎng)急速飽和、行業(yè)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的局面，而茅臺(tái)酒只能在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，產(chǎn)量非常有限。同時(shí)，酒類市場(chǎng)也呈現(xiàn)出多元化發(fā)展趨勢(shì)：消費(fèi)者飲酒習(xí)慣的變化、替代產(chǎn)品的不斷增加、國(guó)內(nèi)啤酒和葡萄酒產(chǎn)銷量的逐年上升、

洋酒關(guān)稅全面開放等導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)啤酒、葡萄酒、洋酒的需求逐步增加，擠占了部分白酒消費(fèi)市場(chǎng)。此外，茅臺(tái)酒還面臨著國(guó)外品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力，在目前價(jià)格持續(xù)走高的現(xiàn)狀下，我國(guó)高檔白酒將面臨著在同等價(jià)位下洋酒更具有價(jià)值感的壓力，而且貴州茅臺(tái)在自身發(fā)展過(guò)程中也深受假冒偽分產(chǎn)品的侵害，給公司產(chǎn)品的銷售和形象造成了一定的影響。

2.在茅臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力延展方面，“品牌鏈”的形成雖然沒有傷害其核心產(chǎn)品茅臺(tái)酒，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看卻對(duì)其品牌形象有一定的負(fù)面影響。無(wú)論是茅臺(tái)啤酒還是茅臺(tái)紅酒都不能承載茅臺(tái)原有的品牌內(nèi)涵，因?yàn)橐粋€(gè)是白酒的文化底蘊(yùn)的代表，另一個(gè)是充滿西洋文化氣息的啤酒和紅酒。更何況從市場(chǎng)情況分析，啤酒、葡萄酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，青啤、燕京、華潤(rùn)、張?jiān)?、王朝、長(zhǎng)城等品牌的影響已經(jīng)根深蒂固，貴州茅臺(tái)的切入還需要作出很大的努力。

3.在顧客層面，茅臺(tái)酒存在消費(fèi)斷層的趨勢(shì)。如今一個(gè)民族品牌僅僅依靠歷史感的支撐似乎已經(jīng)不夠了，應(yīng)該實(shí)現(xiàn)由歷史到現(xiàn)代的銜接和跨越。而茅臺(tái)酒目前的消費(fèi)群仍以45歲以上的人為主，消費(fèi)斷層逐漸出現(xiàn)。貴州茅臺(tái)應(yīng)切實(shí)解決好茅臺(tái)品牌歷史厚重感與現(xiàn)代感的銜接與平衡問題……

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