私募股權(quán)投資基金精選真題及答案13

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《私募股權(quán)投資基金》精選真題及答案

1、關(guān)于股權(quán)投資基會(huì)管理人投資運(yùn)作中的禁止行為，以下說法正確的是（ ）。

A、基金管理人可以通過境外機(jī)構(gòu)或者境外系統(tǒng)下達(dá)投資交易指令

B、基金管理人可以將自有固有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于基會(huì)財(cái)產(chǎn)從事資活動(dòng)

C、基會(huì)管理人可以外接未經(jīng)監(jiān)機(jī)構(gòu)者或自律組織認(rèn)證的其他交易系統(tǒng)

D、基金管理人不得將賬戶出借給第三方進(jìn)行交易

試題答案：D

試題解析：

本題考查的是股權(quán)投資基金運(yùn)作中禁止的行為。

2、20X3年，某創(chuàng)業(yè)投資基金A投資了創(chuàng)業(yè)初期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)甲，20X4年，創(chuàng)業(yè)投資基金A向政府引導(dǎo)基金B(yǎng)成功申請(qǐng)出資，政府引導(dǎo)基金B(yǎng)成為創(chuàng)業(yè)投資基金A的投資者，20X7年母基金C受讓了政府引導(dǎo)基金B(yǎng)持有的創(chuàng)業(yè)投資基金A的基金份額，20X8年，創(chuàng)業(yè)投資基金A和母基金C在創(chuàng)業(yè)企業(yè)甲的新一輪融資中進(jìn)行了投資，關(guān)于母基金的投資業(yè)務(wù)，以下說法正確的（）

A、母基金C在20X7年対基金A的投資屬于二級(jí)投資，在20X8年対企業(yè)甲的投資屬于直接投資

B、母基金C在20X7年対基金A的投資屬于一級(jí)投資，在20X8年對(duì)企業(yè)甲的投資屬于二級(jí)投資

C、母基金C在20X7年対基金A的投資屬于一級(jí)投資，在20X8年對(duì)企業(yè)甲的投資屬于直投投資

D、母基會(huì)C在20X7年対基金A的投資屬于二級(jí)資，在20X8年對(duì)企業(yè)甲的投資屬于一級(jí)投資

試題答案：A

試題解析：

本題考查的是股權(quán)投資母基金的業(yè)務(wù)的類型。股權(quán)投資母基金的業(yè)務(wù)主要包括：一級(jí)投資、二級(jí)投和直接投資。一級(jí)投資，是指母基金在股權(quán)投資基金募集時(shí)對(duì)基金進(jìn)行投資，成為基金投資者。二級(jí)投資，是指母基金在股權(quán)投資基金募集設(shè)立完成后，對(duì)存續(xù)基金或其投資組合公司進(jìn)行投資。根據(jù)投資標(biāo)的不同，母基金的二級(jí)投資業(yè)務(wù)可以分為兩種類型：一是購買存續(xù)基金份額及后續(xù)出資額；二是購買基金持有的投資組合公司的股權(quán)。直接投資是指母基金直接對(duì)非公開發(fā)行和交易的企業(yè)股權(quán)進(jìn)行投資。在實(shí)際操作中，母基金通常和其所投資的股權(quán)投資基金聯(lián)合投資，母基金往往扮演投角色，由股權(quán)投基金來管理這項(xiàng)投資。故母基金C在20X7年對(duì)基金A的投資屬于二級(jí)投資，在20X8年對(duì)企業(yè)甲的投資屬于直接投資。

3、關(guān)于中小微企業(yè)的融資需求特征，以下表述錯(cuò)誤的是（ ）。

A、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)在形成產(chǎn)業(yè)化能力之前，研發(fā)投入形成的固定資產(chǎn)在其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占有較高比例

B、部分中小微企業(yè)不能建立規(guī)范的公司治理制度，其投資人獲取真實(shí)信息的難度較高

C、企業(yè)在各個(gè)創(chuàng)業(yè)階段，其融資需求的性質(zhì)和規(guī)模呈現(xiàn)出較為陰顯的區(qū)別

D、中小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功的不確定性較高，僅少數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)能獲得巨大的成功

試題答案：A

試題解析：

本題考查的是中小微企業(yè)發(fā)展和融資的需求特征。中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常具有以下幾方面的發(fā)展和融資需求特征：一是信息不對(duì)稱比較嚴(yán)重。由于多數(shù)中小微企業(yè)在建立規(guī)范的公司治理和有效的企業(yè)管理架構(gòu)方面通常存在缺陷，部分中小微企業(yè)甚至不能建立真實(shí)有效的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，因此，從融資角度來看，中小微企業(yè)的投資者獲取其真實(shí)信息的難度和成本都比較高。二是創(chuàng)業(yè)成功的不確定性較高。一些研究與實(shí)踐表明，中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的不確定性較高，少數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)能獲得巨大的成功，但不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)最終失敗。三是科技型中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中無形資產(chǎn)占比較高。由于科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常需要在發(fā)展初期投入較多的研發(fā)經(jīng)費(fèi)，在形成產(chǎn)業(yè)化能力以前，研發(fā)投入形成的主要是無形資產(chǎn)，從而導(dǎo)致這類企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中無形資產(chǎn)占比較高。故科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)在形成產(chǎn)業(yè)化能力之前，研發(fā)投入形成的固定資產(chǎn)在其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占有較高比例錯(cuò)誤。四是中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求呈現(xiàn)階段性特征。企業(yè)在種子期、起步期、擴(kuò)張期和相對(duì)成熟期各個(gè)創(chuàng)業(yè)階段里，其融資需求的性質(zhì)和規(guī)模呈現(xiàn)出較為明顯的區(qū)別。

4、股權(quán)投資基金管理人收入不包括（ ）。

A、業(yè)績(jī)報(bào)酬

B、管理費(fèi)

C、追趕收益資

D、門檻收益

試題答案：D

試題解析：

本題考查的是股權(quán)投資基金管理人的收入類型?；鸬馁M(fèi)用類型之一就是基金管理人的管理費(fèi)。故股權(quán)投資基金管理人收入包括管理費(fèi)。從收益分配的基本概念來看，業(yè)績(jī)報(bào)酬是指基金管理人在為基金創(chuàng)這了超額收益后，參與到基金的收益分配中來，按照約定的比例提取已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的基金收益，作為對(duì)基金管理人創(chuàng)造超額收益的獎(jiǎng)勵(lì)。故股權(quán)投資基金管理收入包括業(yè)績(jī)報(bào)酬。在設(shè)置了門收益率條款的股權(quán)投資基金里，向全體基金投資者返還投資本金后，還應(yīng)繼續(xù)向基金投資者進(jìn)行分配，直至投資者獲得按照門檻收益率計(jì)算的投資回報(bào)（門檻收益）之后，才開始向基金管理人分配業(yè)績(jī)報(bào)酬。故殷權(quán)投資基金管理人收入不包括門檻收益。追趕機(jī)制是指在向基金投資者分配投資本金及門檻收益之后，將剩余收益先行向基金管理人分配，直至達(dá)到門檻收益與當(dāng)前追趕金額之和的既定比例，作為基金管理人的業(yè)績(jī)報(bào)酬。故“股權(quán)投資基金管理人收入包括追趕收益。

5、關(guān)于股權(quán)投資基金中的市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)，以下表述錯(cuò)誤的是（ ）。

A、為保障投資者合法權(quán)益，必須由基金管理人辦理基金份額登記

B、基金投資者有權(quán)參與選擇承辦基金會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的審計(jì)機(jī)構(gòu)

C、律師服務(wù)涵蓋股權(quán)投資基金的各個(gè)階段，包括設(shè)立、投資、投后管理、項(xiàng)目退出以及清算等

D、基金財(cái)產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)僅承擔(dān)保管責(zé)任，不同于基金托管機(jī)構(gòu)承擔(dān)的相關(guān)責(zé)任

試題答案：A

試題解析：

本題考查的是股權(quán)投資基金份額登記服務(wù)的概念。份額登記服務(wù)，是指基金服務(wù)機(jī)構(gòu)代理基金管理人為股權(quán)投資基金辦理理基金份額登記過戶、存管、結(jié)算等活動(dòng)。故為保障投資者合法權(quán)益，必須由基金管理人辦理基金份額登記錯(cuò)誤。

6、某公司型基金向投資者分配來源于被投公司的股息收入，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者收到的分配額分別為2000萬元和300萬元，則（ ）。

Ⅰ.個(gè)人投資者需繳納個(gè)人所得稅400萬元，由基金代扣代繳

Ⅱ.個(gè)人投資者需自行繳納個(gè)人所得稅400萬元

Ⅲ.機(jī)構(gòu)投資者需繳鈉所得稅750萬元

Ⅳ.機(jī)構(gòu)投資者無需繳納所得稅

A、Ⅱ、Ⅳ

B、Ⅰ、Ⅳ

C、Ⅰ、Ⅲ、

D、Ⅱ、Ⅲ

試題答案：B

試題解析：

本題考查的是股權(quán)投資基金的基本稅負(fù)。公司型基金的稅收規(guī)則是先稅后分?！镀髽I(yè)所得稅法》規(guī)定符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入，可以在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)減除。從基金投資者層面看，公司型基金的投資者作為公司股東從公司型基金獲得的分配是公司稅后利潤的分配，因此投資者是公司時(shí)，以股息紅利形式獲得分配時(shí)可按照上述《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定免稅。自然人投資者需繳納股息紅利所得稅（適用稅率為20%）并由基金代扣代繳，因而需承擔(dān)雙重征稅（公司所得稅與個(gè)人所得稅）。故機(jī)構(gòu)投資者無需繳納所得稅，個(gè)人投資者需繳納個(gè)人所得稅400萬元（2000萬x20%），由基金代扣代繳。

7、某股權(quán)投資基金甲計(jì)劃于2018年初對(duì)某初創(chuàng)期科技企業(yè)A投資500萬元，預(yù)計(jì)2022年底退出對(duì)A公司的投資，預(yù)計(jì)退出時(shí)A公司的股權(quán)價(jià)值為1億元。根據(jù)對(duì)A公司盡職調(diào)查的結(jié)果，股權(quán)投資基金希望對(duì)A公司的投資能實(shí)現(xiàn)年化50%的預(yù)期投資收益率，使用創(chuàng)業(yè)投資估值法，A公司的投資前價(jià)值最接近（ ）。

A、1317萬元

B、1976萬元

C、817萬元

D、1476萬元

試題答案：A

試題解析：

本題考查的是創(chuàng)業(yè)投資估值法的計(jì)算。設(shè)企業(yè)當(dāng)前估值為Ⅹ，則Ⅹ（1+50%）^5=1億，則A公司投資前估值最接近1317萬元。

8、某股權(quán)投資基金甲計(jì)劃于2018年初對(duì)某初創(chuàng)期科技企業(yè)A投資500萬元。預(yù)計(jì)2022年底退出對(duì)A公司的投資，預(yù)計(jì)退出時(shí)A公司的股權(quán)價(jià)值為1億元。根據(jù)對(duì)A公司盡職調(diào)查的結(jié)果，股權(quán)投資基金甲希望對(duì)A公司的投資能實(shí)現(xiàn)年化50%的預(yù)期投資收益率。股權(quán)投資基金甲發(fā)現(xiàn)，A公司尚未實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，在甲的建議下，A公司決定設(shè)立員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，按計(jì)劃約定，2022年底甲退出A公司之前，激勵(lì)對(duì)象將無償獲得公司15%的股權(quán)，該股權(quán)由屆時(shí)公司所有股東按持股比例無償轉(zhuǎn)讓給激勵(lì)對(duì)象。保持其他假設(shè)條件不變，股權(quán)投資基金甲于2018年初投資時(shí)應(yīng)要求持有A公司的股權(quán)比例最接近（ ）。

A、48.4%

B、44.7%

C、38%

D、51.3%

試題答案：C

試題解析：

本題考查的是創(chuàng)業(yè)投資估值法的計(jì)箅。設(shè)企業(yè)當(dāng)前估值為X，則X（1+50）^5=1億。則企業(yè)當(dāng)前估值接近1317萬，如果投500萬，則占比接近38%。

9、某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)為付息債務(wù)3億元，稅前債務(wù)成本8%，股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值為7億元，股權(quán)資本成本15%。假定所得稅稅率25%，則該企業(yè)加權(quán)平均資本成本為（ ）。

A、10.1%

B、12.3%

C、11.5%

D、12.9%

試題答案：B

試題解析：

本題考查的是加權(quán)平均資本的概念及計(jì)箅公式。加權(quán)平均資本（WACC）是企業(yè)各種融資來源的資本成本的加權(quán)平均值，計(jì)算公式為：其中D為付息債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值，E為股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值，Kd為稅前債務(wù)成本，Ke為股權(quán)資本成本，t為所得稅稅率。代入公式WACC=【3億/（3億+7億）】×（1-25%）×8%+【7億/（3億+7億）】×15%=12.3%

10、甲企業(yè)已獲得股權(quán)投資基金A和B的投資，創(chuàng)始人股東、基金A和基金B(yǎng)的持股比例分別為75％，10％和15％。兩家基金均通過投資協(xié)議約定了優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，但行使規(guī)則不同:基金A約定在后續(xù)融資中可按其在公司的持比例優(yōu)先認(rèn)購等比例的新股，基金B(yǎng)約定可根據(jù)其持股占除始人股東外股東持股比例優(yōu)先認(rèn)購。甲企業(yè)擬增發(fā)1000股新股，基金A和B同時(shí)行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)后剩余的股數(shù)為（  ）股。

A、300

B、765

C、275

D、750

試題答案：A

試題解析：

本題考查的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)條款。優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，是指目標(biāo)公司未來發(fā)行新的股份或者可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，股權(quán)投資基金將按其持股比例獲得同等條件下的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)利。優(yōu)先認(rèn)購權(quán)使股權(quán)投基金可以在未來公司增加發(fā)行股份時(shí)，保護(hù)其股權(quán)比例不被稀釋。本題中，基金A持股10％且約定在后續(xù)融資中可按其在公司的持股比例優(yōu)先認(rèn)購等比例的新股，故基金A可優(yōu)先認(rèn)購100股?；養(yǎng)持股15％且約定可根據(jù)其持股占除創(chuàng)始人東外股東持股比例優(yōu)先認(rèn)購。故其可優(yōu)先認(rèn)購比例為15％/25％＝60％，故基金B(yǎng)可優(yōu)先認(rèn)購600股。則甲企業(yè)擬增發(fā)1000股新股，基金A和B同時(shí)行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)后剩余的股數(shù)為300股。

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