2018年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)試題練習(xí)：案例七

2018年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)試題練習(xí)：案例七

某民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，發(fā)展前景不容樂(lè)觀，管理層欲對(duì)今后的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略性決策。然而公司內(nèi)部意見不統(tǒng)一。一派認(rèn)為現(xiàn)在公司每年建材采購(gòu)方面的費(fèi)用太大，應(yīng)果斷進(jìn)入建材行業(yè)以控制成本;另一派認(rèn)為建材市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也很激烈，而且搞建材和搞房地產(chǎn)性質(zhì)截然不同。但現(xiàn)在各地都在搞工業(yè)園，對(duì)工業(yè)廠房和專業(yè)物業(yè)管理需求很大，公司應(yīng)該發(fā)揮在民用房地產(chǎn)業(yè)積累起來(lái)的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)盡快進(jìn)入這一領(lǐng)域。

要求：根據(jù)以上資料及有關(guān)理論，回答下列問(wèn)題：

(1)該企業(yè)兩派的觀點(diǎn)分別屬于哪種并購(gòu)形式?

(2)簡(jiǎn)述進(jìn)入建材行業(yè)這種意見對(duì)應(yīng)的并購(gòu)類型的優(yōu)點(diǎn);

(3)分析該公司為了并購(gòu)可能采取的籌資方式并簡(jiǎn)述各種方式的優(yōu)缺點(diǎn)。

【正確答案】：(1)建議進(jìn)入建材行業(yè)的觀點(diǎn)實(shí)際上是在通過(guò)進(jìn)入建材行業(yè)來(lái)保證企業(yè)原材料的供應(yīng)和成本，所以屬于縱向并購(gòu)。建議進(jìn)入工業(yè)廠房和專業(yè)物業(yè)管理的觀點(diǎn)實(shí)際上是通過(guò)發(fā)揮在民用房地產(chǎn)業(yè)積累起來(lái)的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)來(lái)擴(kuò)大企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，選擇的是混合戰(zhàn)略。

(2)進(jìn)入建材行業(yè)屬于縱向并購(gòu)，縱向并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)在于：能夠擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，節(jié)約通用設(shè)備費(fèi)用等;可以加強(qiáng)生產(chǎn)過(guò)程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn);可以加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和能源消耗水平等。

(3)A、權(quán)益融資。在權(quán)益性融資方式下，企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票作為對(duì)價(jià)或進(jìn)行換股以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。

①發(fā)行股票這種方式的優(yōu)點(diǎn)是不會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債，其缺點(diǎn)是稀釋股權(quán)。發(fā)行股票后如企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率不能得到實(shí)質(zhì)性提升，則會(huì)降低每股收益。

②交換股份這種方式的優(yōu)勢(shì)在于可使收購(gòu)方避免大量現(xiàn)金短期流出的壓力，降低了收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，也使得收購(gòu)一定程度上不受并購(gòu)規(guī)模的限制;其弊端在于會(huì)受到證券法規(guī)的嚴(yán)格限制，審批手續(xù)復(fù)雜，耗時(shí)較長(zhǎng)。

B、債務(wù)融資。在債務(wù)性融資方式下，收購(gòu)企業(yè)通過(guò)舉債的方式籌措并購(gòu)所需的資金，主要包括向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款和向社會(huì)發(fā)行債券。

①并購(gòu)貸款。向銀行借款是傳統(tǒng)的并購(gòu)融資方式，其優(yōu)點(diǎn)是手續(xù)簡(jiǎn)便，融資成本低，融資數(shù)額巨大，缺點(diǎn)是必須向銀行公開自己的經(jīng)營(yíng)信息，并且在經(jīng)營(yíng)管理上一定程度上受到銀行借款協(xié)議的限制。此外，要獲得貸款一般都要提供抵押或者保證人，降低了企業(yè)的再融資能力。

②發(fā)行債券。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是債券利息在企業(yè)繳納所得稅前扣除，減輕了企業(yè)的稅負(fù)。此外，發(fā)行債券可以避免稀釋股權(quán)，但其缺點(diǎn)是債券發(fā)行過(guò)多，會(huì)影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加再融資的成本。

C、混合性融資?；旌闲匀谫Y同時(shí)具有債務(wù)性融資和權(quán)益性融資的特點(diǎn)，最常用的混合性融資工具是可轉(zhuǎn)換公司債券和認(rèn)股權(quán)證。

①可轉(zhuǎn)換公司債券。在企業(yè)并購(gòu)中，利用可轉(zhuǎn)換公司債券籌集資金具有如下優(yōu)點(diǎn)：第一，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率較不具備轉(zhuǎn)換權(quán)的債券一般比較低，可降低企業(yè)的籌資成本;第二，可轉(zhuǎn)換公司債券具有高度的靈活性，企業(yè)可以根據(jù)具體情況設(shè)計(jì)不同報(bào)酬率和不同轉(zhuǎn)換價(jià)格的可轉(zhuǎn)換公司債券;第三，當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)化為普通股后，債券本金即不需償還，免除了企業(yè)還本的負(fù)擔(dān)。

發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券也有以下缺點(diǎn)：第一，當(dāng)債券到期時(shí)，如果企業(yè)股票價(jià)格高漲，債券持有人自然要求轉(zhuǎn)換為股票，這就變相使企業(yè)蒙受財(cái)務(wù)損失。如果企業(yè)股票價(jià)格下跌，債券持有人會(huì)要求退還本金，這不但增加企業(yè)的現(xiàn)金支付壓力，也會(huì)影響企業(yè)的再融資能力。第二，當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)為股票時(shí)，企業(yè)股權(quán)會(huì)被稀釋。

②認(rèn)股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)點(diǎn)是，避免并購(gòu)?fù)瓿珊蟊徊①?gòu)企業(yè)的股東立即成為普通股股東，從而延遲股權(quán)被稀釋的時(shí)點(diǎn)，還可以延期支付股利，從而為公司提供了額外的股本基礎(chǔ)。認(rèn)股權(quán)的缺點(diǎn)在于：如果認(rèn)股權(quán)證持有人行使權(quán)利時(shí)，股票價(jià)格高于認(rèn)股權(quán)證約定的價(jià)格，會(huì)使企業(yè)遭受財(cái)務(wù)損失。

【答案解析】：

【該題針對(duì)“并購(gòu)融資、企業(yè)并購(gòu)的類型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　相關(guān)閱讀：

2014-2017年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試真題及答案匯總