折舊費(fèi)降低為什么凈現(xiàn)值減少？

折舊費(fèi)作為非付現(xiàn)成本，雖不直接減少現(xiàn)金，但其稅務(wù)效應(yīng)會(huì)間接影響現(xiàn)金流。當(dāng)折舊費(fèi)降低時(shí)，企業(yè)應(yīng)納稅所得額增加，導(dǎo)致當(dāng)期所得稅支出上升，進(jìn)而減少稅后現(xiàn)金流。這種現(xiàn)金流的減少會(huì)直接降低未來(lái)各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和。

一、舊費(fèi)降低對(duì)稅盾效應(yīng)的削弱

折舊費(fèi)具有“稅盾”功能，即通過(guò)減少應(yīng)納稅所得額降低稅負(fù)。折舊費(fèi)降低后，稅盾效應(yīng)減弱，企業(yè)需支付更多稅款，導(dǎo)致稅后現(xiàn)金流減少。例如，若原折舊費(fèi)為100萬(wàn)元，稅率為25%，則可減少稅款25萬(wàn)元；折舊費(fèi)降至80萬(wàn)元時(shí)，稅款減少額降至20萬(wàn)元，稅后現(xiàn)金流相應(yīng)減少5萬(wàn)元。

二、折舊費(fèi)降低對(duì)資產(chǎn)賬面價(jià)值與殘值回收的影響

折舊費(fèi)降低會(huì)減緩固定資產(chǎn)賬面價(jià)值的減少速度，使資產(chǎn)在項(xiàng)目期末的賬面凈值高于原折舊方案。若項(xiàng)目期末存在資產(chǎn)殘值回收，高賬面凈值可能帶來(lái)更高的稅負(fù)（如資產(chǎn)處置收益需納稅），進(jìn)一步壓縮稅后現(xiàn)金流。

三、折現(xiàn)率與現(xiàn)金流時(shí)間價(jià)值的疊加效應(yīng)

凈現(xiàn)值計(jì)算需對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。折舊費(fèi)降低導(dǎo)致的現(xiàn)金流減少，在折現(xiàn)率作用下會(huì)被進(jìn)一步放大。例如，若某期現(xiàn)金流減少10萬(wàn)元，折現(xiàn)率為10%，則該期現(xiàn)金流現(xiàn)值減少約9.09萬(wàn)元（10萬(wàn)/1.1）；若現(xiàn)金流減少發(fā)生在項(xiàng)目初期，其現(xiàn)值損失會(huì)因折現(xiàn)期更長(zhǎng)而更為顯著。

四、折舊政策調(diào)整的信號(hào)效應(yīng)

折舊費(fèi)降低可能被市場(chǎng)解讀為企業(yè)對(duì)資產(chǎn)使用壽命或經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期下調(diào)，進(jìn)而影響投資者對(duì)項(xiàng)目持續(xù)盈利能力的信心。這種預(yù)期變化雖不直接改變現(xiàn)金流，但可能通過(guò)折現(xiàn)率的調(diào)整間接降低凈現(xiàn)值。